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“科技牛”调头后还会回来吗?景顺长城这位提前减仓的基金经理这样看

作者:娱乐来源:时尚男士网日期:阅读:118

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  近期A股受全球疫情影响加剧震荡,此前风光无限的科技板块领跌市场。申万一级行业近五日数据显示,跌幅前三的行业为电子、计算机、传媒行业(截至3月11日收盘)。

  科技基金更是在风雨中飘摇,自2月25日“科技牛”第一次调头后,一大批“科技”排头兵的净值呈现“过山车”走势,最大回撤已超20%。

  景顺长城的基金经理詹成可能是“科技同好者阵营”里最早一批“叛变者”。从去年下半年开始,他的基金便在调仓换股,逐步降低对A股科技股的配比。

  本月初,他在某社交媒体平台上公开表示, “科技股年初至今涨幅过大,股价已经跑到基本面前面,需要宏观流动性进一步宽松才能维持相对较高的估值。”

  盈亏同源。在这轮科技行情中,詹成旗下的基金相对同类而言跑得更慢。Wind数据显示,旗下基金今年以来最大上涨不超过20%。但在近期的震荡市中,它们又表现出更强的抗跌性和更低的波动,今年以来平均回撤仅为8%。

  数据显示,景顺长城品质投资四季度的第一重仓股从中兴通讯(000063.SZ)变成了万科A(000002.SZ),而景顺长城沪港深精选与景顺长城智能生活的港股占比大大增加。基金季报中表示港股是“价值洼地,性价比较高”。

  作为一个看好科技创新的成长型选手,在科技股节节上涨之时,为何早于同业减仓?科技股的投资逻辑还能存续吗?

  詹成:疫情的扰动给较多行业带来了比较大的影响,凸显了科技的景气度。再加上流动性的宽松,导致了大量资金叠加到科技里。

  其实在疫情之前,科技股的景气度也是相对比较好的。它遇到三个科技产业的叠加,第一个是5G为代表的产业景气度往上。第二个产业是以云计算为代表的服务器的需求。现在因为疫情的原因,大家更多用了远程办公的模式,还有游戏、线上直播等行业的兴起,这背后对服务器的需求是大面积增加的,包括海外。

  第三个大的产业是新能源汽车的拉动。去年整个新能源汽车的销量低于市场预期,今年随着补贴政策的转向,海外特斯拉的拉动,有明显提升。

  这三个大产业叠加,使得科技板块景气度非常高。只不过短期市场反应过于剧烈,估值跑到了基本面的前面。短期趋势不好预测,还是有回调的压力和风险。我们可以保持关注,因为它的景气度不会一年结束,要从两到三年来看,回调后还是可以积极去布局相关公司。

  詹成:我觉得没有。在我的框架里,我始终觉得顺应产业发展趋势的行业,以两三年的维度看战胜大盘几率较高。

  很多人觉得A股涨跌和基本面关联度较低,但是如果以中长期的基本面观察A股,还是可以看到A股很清晰地反映了中国中长期产业发展趋势变化的。

  在这个时间点,随着生活水平提升,消费升级将继续向二三线城市渗透,长期来看消费升级仍是我们看好的主线。另一方面,基于进口替代和自主可控趋势,科技创新代表中国经济转型的发展方向。所以,这两个方向,不仅是中国较好的成长型赛道,放在全球比较来看,中国的科技创新和消费升级也是非常好的成长型赛道。

  去年中美贸易摩擦爆发之后,很多人质疑中国科技产业面临天花板。我们也带着这些疑问去调研了周边国家,印度、越南等。比较之后,我们认为还是有很多优势是其他国家很难比拟的。在欧美国家想找一个成长型行业难度非常大,很多行业进入了成熟期。中国目前这个时点还有这么好的赛道能够去布局,对公募基金经理来讲是非常好的机会,要把握和珍惜。

  詹成:整个2月份以后,科技股明显有一波上涨。它加速了股票对应的基本面的变化。但是,因为它跑的的确比较快,所以短期会有一定回调风险。

  疫情如果没有控制住的话,对投资来说还是黑天鹅事件,会影响总需求,资产价格有下跌的压力。但也要长期看,人类经历了这么多年,疫情不是一个长期会持续的现象。人类一定会通过自己的努力去克服各种困难。

  詹成:其实每次科技涨的时候都和传统行业不一样,传统行业好的时候,基本上龙头表现比指数强很多。科技不太一样的是,它会创造新需求,大小公司都有机会。所以科技好的年份,明显有扩散,小公司也能跑出来,我们还是找到了一些有机会的公司。在我们的框架里,会避免纯讲故事的公司。

  詹成:我认为做投资一定要顺势而为。选对了产业,选择顺应产业趋势的行业布局是容易跑赢的。纯粹自下而上挖出来的东西,如果不顺应产业趋势的话,效果也不会特别好。

  詹成:(我自己觉得)还是挺深刻的。原来看的行业多,这几年积累的东西比较多。我自己把握几个原则:

  1、以合伙人心态参与到这个公司的经营上面,不是简单的去交易股票,而是去投资一门赚钱的生意。你要知道它赚的是什么钱,周转率、杠杆率、竞争对手,市场空间。太投机的我不会去参与。

  2、公司业绩方面,我希望从其他角度可验证可跟踪。比如拜访上游下游,看他们的确在拉货,反馈也不错。拜访行业专家,希望从第三方验证公司背后成长逻辑。这个会给我更靠谱的把握。

  3、管理层还是挺重要的。我每个礼拜都会拜访新的公司。看的公司也不下几千家了,不同的人的性格、雄心、经验程度带来的结果是不一样的。好的管理团队会跑的比较快是很确定的事情,这个没法定量。还是通过定性的分析,你跟他接触下来,看他的专业性程度。供应商、客户怎么反馈。靠谱、勤奋、敬业的人,就会做得比别人好。

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