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安信策略:年初首选科技 关注二线走强的持续性

作者:娱乐来源:时尚男士网日期:阅读:74

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  在去年底市场纠结于今年初行情主线是否切换到低估值方向,如金融、地产、周期、价值等风格行业线索时,我们在年度报告《A股而立,把握成熟牛》坚定强调,“年初行情,首选科技”,因为年初市场环境是风险偏好与流动性预期俱佳,且科技成长在今年的盈利增速预期弹性依然好于金融地产周期等,目前看,市场运行方向与表现正在验证我们的逻辑判断。我们认为国内外环境整体积极,中国经济阶段企稳改善,流动性环境整体处于充裕,年初市场风险偏好较好,市场依然处于震荡向上趋势。即使在春节前因为流动性边际略紧或者因为兑现回避节日期间不确定性的因素使得市场出现短暂休整,市场在春节后大概率依然维持升势。我们维持认为年初市场环境(景气弹性预期、流动性预期、风险偏好等),首选科技,综合考虑今年经济环境、盈利增速弹性、市场风险偏好、以及估值情况,我们预期,无论市场今年风格主线是科技成长还是金融周期,投资者都需要注意今年市场有可能向二线蓝筹扩散的特征。

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  本周受到外部地缘冲突等风险事件扰动,市场整体呈现震荡,创业板再破1900点,创2018年4月以来新高。上证综指,中小板指和创业板指涨跌幅分别为0.28%,2.22%和3.71%。从行业指数来看,计算机(4.33%)、电子(3.19%)、家用电器(3.16%)、食品饮料(3.06%)、休闲服务(2.85%)等行业表现相对较好,银行(-1.29%)、非银(-1.25%)、房地产(-0.75%)、钢铁(-0.58%)、纺织服装(-0.49%)等行业表现靠后。在去年底市场纠结于今年初行情主线是否切换到低估值方向,如金融、地产、周期、价值等风格行业线索时,我们在年度报告《A股而立,把握成熟牛》坚定强调,“年初行情,首选科技”,因为年初市场环境是风险偏好与流动性预期俱佳,且科技成长在今年的盈利增速预期弹性依然好于金融地产周期等,目前看,市场运行方向与表现正在验证我们的逻辑判断。

  我们认为国内外环境整体积极,中国经济阶段企稳改善,流动性环境整体处于充裕,年初市场风险偏好较好,市场依然处于震荡向上趋势。即使在春节前因为流动性边际略紧或者因为兑现回避节日期间不确定性的因素使得市场出现短暂休整,市场在春节后大概率依然维持升势。我们维持认为年初市场环境(景气弹性预期、流动性预期、风险偏好等),首选科技,综合考虑今年经济环境、盈利增速弹性、市场风险偏好、以及估值情况,我们预期,无论市场今年风格主线是科技成长还是金融周期,投资者都需要注意今年市场有可能向二线蓝筹扩散的特征。

  近期行业重点关注:新能源汽车、传媒、计算机、券商、农林牧渔、建材、地产、家电等,主题建议关注特斯拉产业链、科创板等。

  非农PMI双双不及预期,美国部分数据近期偏弱。美国劳工部周五公布,2019年12月非农业职位仅增加14.5万个,不及市场预期的16万个,而且远低于2019年11月经修订后的25.6万个;12月美国劳动参与率为63.2%,与上月持平;12月失业率为3.5%,与上月持平,仍为50年来低位。叠加上周公布的美国12月ISM制造业PMI指数进一步下滑至47.2,创2009年6月以来新低,连续5个月位于枯荣线以下。非农就业和PMI数据双双回落,美国经济复苏力度是否能够符合预期值得继续关注,尤其是收入端和消费端相关数据。

  CPI走平PPI回升,整体环境偏有利。1月9日统计局公布数据显示, 中国2019年CPI同比2.9%,为2011年以来最大年度涨幅,预期2.9%,前值2.1%;PPI同比-0.3%,前值3.5%。12月CPI同比上涨4.5%,涨幅与上月相同;环比由上月上涨0.4%转为持平,猪肉供给紧张状况继续缓解,价格环比下降5.6%。另外一方面,受到国际原油价格上行以及国内暖冬叠加房地产竣工潮支撑建材需求,石油化工和非金属建材价格环比上行。整体来看,1月猪肉进入传统需求旺季,叠加春节“错位效应”影响,食品价格仍有上行压力;业品补库需求叠加国际油价上升压力,PPI仍处上行通道。

  值得关注的是近期受经贸关系阶段性缓和、国内经济预期改善影响,人民币汇率持续升值,虽然MSCI未公布纳入新的A股因子上调计划但北上资金持续流入,也显示投资者对中国经济及资本市场的信心和偏好进一步提升。

  当前主板预喜率偏低,中小板业绩分化明显,创业板数据整体较强。年报预告截止披露日为1月31日,因此从1月中下旬将迎来年报预告披露高峰。从实际披露情况来看,年报预告主板业绩预告披露率在20%左右;3月新修订披露规则后中小板不再延续随批制度;创业板届时将全部披露。截至1月12日中午12时,全A年报业绩预告披露率为17.83%,其中创业板披露率18.56%,中小企业板披露率25.64%。从已披露的业绩预告来看,主板、创业板、中小企业板、全部A股预喜率分别为43.12%、61.90%、67.77%、56.38%。由于去年基数原因,中小创相对较好符合预期,但主板目前预喜率偏低,显示主板年报有低于市场预期可能。进一步,我们结合年报预告增速分布来看,会发现中小板年报业绩负增长超过50%的占比超过20%,正增长超过100%占比超过100%,说明中小板业绩分化较为明显。相比而言,创业板年报预告增速分布相对较好,降幅超过50%的仅为5%,增长超过50%接近45%。

  近期行业重点关注:新能源汽车、传媒、计算机、券商、农林牧渔、建材、地产、家电等,主题建议关注特斯拉产业链、科创板等。

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